Dezentrale Finanzierung (DeFi)

In seiner einfachsten Form ist dezentrales Finanzwesen ein System, bei dem Finanzprodukte auf einem öffentlichen dezentralen Blockchain-Netzwerk verfügbar gemacht werden, sodass sie von jedem genutzt werden können, anstatt über Mittelsmänner wie Banken oder Broker zu gehen. Im Gegensatz zu einem Bank- oder Maklerkonto sind ein staatlicher Ausweis, eine Sozialversicherungsnummer oder ein Adressnachweis nicht notwendig, um DeFi zu nutzen. Genauer gesagt, bezieht sich DeFi auf ein System, bei dem Software, die auf Blockchains geschrieben wurde, es Käufern, Verkäufern, Kreditgebern und Kreditnehmern ermöglicht, Peer-to-Peer oder mit einem rein softwarebasierten Mittelsmann zu interagieren, anstatt mit einem Unternehmen oder einer Institution, die eine Transaktion ermöglicht.

Mehrere Technologien und Protokolle werden verwendet, um das Ziel der Dezentralisierung zu erreichen. Zum Beispiel kann ein dezentrales System aus einer Mischung von Open-Source-Technologien, Blockchain und proprietärer Software bestehen. Smart Contracts, die die Vertragsbedingungen zwischen Käufern und Verkäufern oder Kreditgebern und Kreditnehmern automatisieren, machen diese Finanzprodukte möglich. Unabhängig von der verwendeten Technologie oder Plattform sind DeFi-Systeme darauf ausgelegt, Vermittler zwischen den transagierenden Parteien zu entfernen.

Obwohl das Volumen der Handels-Token und des in Smart Contracts gebundenen Geldes in seinem Ökosystem stetig wächst, ist DeFi eine aufstrebende Industrie, deren Infrastruktur noch im Aufbau steckt. Regulierung und Aufsicht über DeFi sind minimal oder gar nicht vorhanden. Es wird jedoch erwartet, dass DeFi in Zukunft die Schienen des modernen Finanzwesens übernehmen und ersetzen wird.

Kernaussagen

• Dezentrales Finanzwesen, oder DeFi, zielt darauf ab, die Technologie zu nutzen, um Vermittler zwischen den Parteien in einer finanziellen Transaktion zu entfernen.
• Die Komponenten von DeFi sind Stablecoins, Anwendungsfälle und ein Software-Stack, der die Entwicklung von Anwendungen ermöglicht.
• Die Infrastruktur und Anwendungsfälle für DeFi sind noch in der Entwicklung.

DeFi Erklärt

Der Einsatz von Technologie in Finanzdienstleistungen ist nicht neu. Die meisten Transaktionen bei Banken oder anderen Finanzdienstleistern werden heutzutage mit Hilfe von Technologie abgewickelt. Allerdings beschränkt sich die Rolle der Technologie darauf, solche Transaktionen zu erleichtern. Unternehmen müssen sich immer noch mit dem juristischen Kauderwelsch von Gerichtsbarkeiten, konkurrierenden Finanzmärkten und unterschiedlichen Standards herumschlagen, um eine Transaktion zu ermöglichen. Mit seinem Stack aus gemeinsamen Softwareprotokollen und öffentlichen Blockchains, auf denen sie aufbauen, stellt DeFi die Technologie in den Vordergrund der Transaktionen in der Finanzdienstleistungsbranche.

DeFi wird gemeinhin in den Bereich der Blockchain und Kryptowährungen eingeordnet. Aber sein Anwendungsbereich ist viel breiter. Um die Gedankengänge zu verstehen, die zur Entwicklung des dezentralen Finanzwesens geführt haben, ist es wichtig, den aktuellen Stand des Finanzökosystems zu verstehen.

Die moderne Finanzinfrastruktur ist auf einem “Hub and Spoke” Modell aufgebaut. Wichtige wirtschaftliche Zentren wie New York und London fungieren als operative Drehkreuze für die Finanzdienstleistungsindustrie und beeinflussen die wirtschaftlichen Aktivitäten in den Speichen – regionale Zentren oder finanzielle Kraftzentren wie Mumbai oder Mailand, die vielleicht nicht so global wichtig sind wie die Drehkreuze, aber dennoch als Nervenzentren für ihre jeweiligen Volkswirtschaften fungieren.

Wirtschaftlicher Wohlstand oder Not strahlen von den Hubs auf die Speichen und auf den Rest der Weltwirtschaft aus. Dieses Modell der Interdependenz wiederholt sich in der Funktionsweise der globalen Finanzdienstleistungskonzerne. Sie haben ihren Hauptsitz in den Hubs und lokale Niederlassungen, Partnerschaften oder Investitionen auf der ganzen Welt. Die Ausbreitung ihrer Operationen bedeutet, dass die Organisation selbst einer Phalanx von Gesetzen und Regulierungen in jedem ihrer finanziellen Zuständigkeitsbereiche unterliegt. Ihre Reichweite hat solche Institutionen systemisch wichtig gemacht, um das Gleichgewicht der Weltwirtschaft aufrechtzuerhalten und notwendig, um die Infrastruktur für Finanzdienstleistungen aufrechtzuerhalten oder neue zu schaffen.

Obwohl dieses Modell im letzten Jahrhundert gut funktioniert hat, haben die Finanzkrise und in der Folge die Große Rezession die Schwachstelle in dieser Architektur offenbart. Die Bilanzprobleme einiger großer Finanzinstitutionen führten zu einem Dominoeffekt, der die Wirtschaft ins Taumeln brachte und den Beginn der globalen Rezession einleitete.

Dezentrales Finanzwesen nutzt Technologie, um zentralisierte Modelle zu entkoppeln und die Bereitstellung von Finanzdienstleistungen an jedem Ort für jeden zu ermöglichen, unabhängig von Ethnie, Alter oder kultureller Identität. DeFi-Dienste und -Apps sind meist auf öffentlichen Blockchains aufgebaut und replizieren entweder bestehende Angebote, die auf den Schienen gängiger Technologiestandards aufgebaut sind, oder sie bieten innovative Dienste, die speziell für das DeFi-Ökosystem entwickelt wurden. Gleichzeitig bieten DeFi-Anwendungen den Nutzern mehr Kontrolle über ihr Geld durch persönliche Wallets und Handelsdienste, die sich explizit an individuelle Nutzer und nicht an Institutionen richten.

Was sind die Komponenten von DeFi?

Im Großen und Ganzen sind die Komponenten von DeFi die gleichen wie die für bestehende Finanzökosysteme, d.h. sie erfordern stabile Währungen und eine Vielzahl von Anwendungsfällen. Die Komponenten von DeFi nehmen die Form von Stablecoins und Dienstleistungen wie Krypto-Börsen und Lending Services an. Smart Contracts bilden den Rahmen für das Funktionieren von DeFi-Apps, da sie die Bedingungen und Aktivitäten kodieren, die für das Funktionieren dieser Dienste notwendig sind. Zum Beispiel hat ein Smart Contract Code einen spezifischen Code, der die genauen Bedingungen für ein Darlehen zwischen Einzelpersonen festlegt. Wenn bestimmte Bedingungen nicht erfüllt werden, können die Sicherheiten verwertet werden. All dies wird durch einen spezifischen Code durchgeführt und nicht manuell durch eine Bank oder eine andere Institution.

Alle Komponenten eines dezentralen Finanzsystems gehören zu einem Software-Stack. Die Komponenten jeder Schicht sind dazu gedacht, eine bestimmte Funktion beim Aufbau eines DeFi-Systems zu erfüllen. Die Kompatibilität ist ein entscheidendes Merkmal des Stacks, da die Komponenten jeder Schicht zusammengesetzt werden können, um eine DeFi-App zu erstellen.

Im Folgenden werden die vier Schichten des DeFi-Stacks beschrieben:

• Settlement Layer: Der Settlement Layer wird auch als Layer 0 bezeichnet, weil er die Basisschicht ist, auf der andere DeFi-Transaktionen aufgebaut werden. Sie besteht aus einer öffentlichen Blockchain und ihrer nativen digitalen Währung oder Kryptowährung. Transaktionen, die auf DeFi-Apps stattfinden, werden mit dieser Währung abgewickelt, die auf öffentlichen Märkten gehandelt werden kann oder auch nicht. Ein Beispiel für die Abwicklungsschicht ist Ethereum und sein nativer Token Ether (ETH), der an Kryptobörsen gehandelt wird. Die Abwicklungsebene kann auch tokenisierte Versionen von Vermögenswerten haben, wie den US-Dollar, oder Token, die digitale Repräsentationen von realen Vermögenswerten sind. Zum Beispiel könnte ein Immobilien-Token den Besitz eines Grundstücks repräsentieren.
• Protokollschicht: Softwareprotokolle sind Standards und Regeln, die geschrieben wurden, um bestimmte Aufgaben oder Aktivitäten zu regeln. Parallel zu den Institutionen der realen Welt wäre dies eine Reihe von Prinzipien und Regeln, auf die sich alle Teilnehmer einer bestimmten Branche geeinigt haben, als Voraussetzung für die Tätigkeit in der Branche. DeFi-Protokolle sind interoperabel, was bedeutet, dass sie von mehreren Entitäten gleichzeitig genutzt werden können, um einen Dienst oder eine App zu erstellen. Die Protokollschicht sorgt für Liquidität im DeFi Ökosystem. Ein Beispiel für ein DeFi-Protokoll ist Synthetix, ein Protokoll für den Derivatehandel auf Ethereum. Es wird verwendet, um synthetische Versionen von realen Vermögenswerten zu erstellen.
• Anwendungsschicht: Wie der Name schon sagt, befinden sich auf der Anwendungsschicht die Anwendungen für die Verbraucher. Diese Anwendungen abstrahieren die zugrundeliegenden Protokolle in einfache, verbraucherorientierte Dienste. Die meisten gängigen Anwendungen im Kryptowährungsökosystem, wie dezentrale Kryptowährungsbörsen und Kreditvergabedienste, befinden sich auf dieser Ebene.
• Aggregationsschicht: Die Aggregationsschicht besteht aus Aggregatoren, die verschiedene Anwendungen aus der vorherigen Schicht miteinander verbinden, um einen Service für Investoren anzubieten. Zum Beispiel können sie den nahtlosen Transfer von Geld zwischen verschiedenen Finanzinstrumenten ermöglichen, um die Rendite zu maximieren. In einem physischen Setup würden solche Handelsaktionen erheblichen Papierkram und Koordination mit sich bringen. Aber ein technologiebasierter Rahmen sollte die Investitionsschienen glätten und es den Händlern ermöglichen, schnell zwischen verschiedenen Dienstleistungen zu wechseln. Das Leihen und Borgen ist ein Beispiel für einen Dienst, der auf der Aggregationsschicht existiert. Bankdienstleistungen und Krypto-Wallets sind weitere Beispiele.

Der aktuelle Stand von DeFi

Das dezentrale Finanzwesen befindet sich noch in der Anfangsphase seiner Entwicklung. Der Gesamtwert, der in DeFi-Kontrakten gebunden ist, beträgt mehr als 48 Milliarden Dollar (Stand: Mai 2021)

Das DeFi-Ökosystem ist immer noch mit infrastrukturellen Pannen und Hacks gespickt. Auch in der sich schnell entwickelnden DeFi-Infrastruktur wimmelt es von Betrügereien. DeFi “Rug Pulls”, bei denen Hacker einem Protokoll das Geld entziehen und Investoren nicht mehr handeln können, sind keine Seltenheit, obwohl es gut etablierte Protokolle gibt, die dieses Risiko deutlich reduzieren können.

Die offene und relativ verteilte Natur des dezentralen Finanzökosystems könnte auch Probleme für die bestehende Finanzregulierung mit sich bringen. Die aktuellen Gesetze basieren auf der Idee von separaten Finanz-Jurisdiktionen, jede mit ihrem eigenen Satz an Gesetzen und Regeln. Die grenzenlose Transaktionsspanne von DeFi wirft wichtige Fragen für diese Art der Regulierung auf. Zum Beispiel, wer ist schuldig bei einem Finanzverbrechen, das über Grenzen, Protokolle und DeFi-Apps hinweg stattfindet?

Smart Contracts sind ein weiterer Bereich, der für die DeFi-Regulierung von Bedeutung ist. Abgesehen vom Erfolg von Bitcoin ist DeFi das deutlichste Beispiel für die These “Code ist Gesetz”, in der das Gesetz eine Reihe von Regeln darstellt, die durch unveränderlichen Code geschrieben und durchgesetzt werden. Der Algorithmus des Smart Contracts ist mit den notwendigen Konstrukten und Nutzungsbedingungen kodiert, um Transaktionen zwischen zwei Parteien durchzuführen. Allerdings können Softwaresysteme aufgrund einer Vielzahl von Faktoren fehlerhaft funktionieren.

Ethereum Anwendungen

Die meisten Anwendungen, die sich selbst als DeFi bezeichnen, werden auf Ethereum gebaut, der zweitgrößten Kryptowährungsplattform der Welt, die sich von der Bitcoin-Plattform dadurch unterscheidet, dass sie einfacher zu verwenden ist, um andere Arten von dezentralen Anwendungen jenseits einfacher Transaktionen zu bauen. Diese komplexeren finanziellen Anwendungsfälle wurden sogar vom Ethereum Schöpfer Vitalik Buterin im Jahr 2013 im ursprünglichen Ethereum White Paper hervorgehoben.

Das liegt daran, dass Ethereums Plattform für Smart Contracts – die automatisch Transaktionen ausführen, wenn bestimmte Bedingungen erfüllt sind – viel mehr Flexibilität bietet. Ethereum Programmiersprachen, wie Solidity, sind speziell für die Erstellung und den Einsatz solcher Smart Contracts konzipiert.

Ein Beispiel: Ein Nutzer möchte, dass sein Geld am nächsten Dienstag an einen Freund geschickt wird, aber nur, wenn die Temperatur laut einem bestimmten Wetterbericht über 90 Grad Celsius steigt. Solche Regeln können in einem Smart Contract geschrieben werden.

Mit Smart Contracts als Kernstück arbeiten Dutzende von DeFi-Anwendungen auf Ethereum, von denen einige im Folgenden näher betrachtet werden. Ethereum 2.0, ein kommendes Upgrade des Ethereum-Netzwerks, könnte diesen Anwendungen einen Schub geben, indem es die Skalierungsprobleme von Ethereum beseitigt.

Die beliebtesten Arten von DeFi-Anwendungen sind:

• Dezentrale Exchanges (DEXs): Online-Börsen helfen Nutzern, Währungen gegen andere Währungen zu tauschen, ob US-Dollar gegen Bitcoin oder Ether gegen DAI. DEXs sind eine angesagte Art von Börsen, die Nutzer direkt miteinander verbinden, damit sie Kryptowährungen miteinander handeln können, ohne ihr Geld einem Vermittler anzuvertrauen.
• Stablecoins: Eine Kryptowährung, die an einen Vermögenswert außerhalb der Kryptowährung (z.B. den Dollar oder Euro) gebunden ist, um den Preis zu stabilisieren.
• Lending-Plattformen: Diese Plattformen nutzen Smart Contracts, um Intermediäre wie Banken zu ersetzen, die die Kreditvergabe in der Mitte verwalten.
• Wrapped Bitcoins (WBTC): Eine Möglichkeit, Bitcoin an das Ethereum-Netzwerk zu senden, damit die Bitcoin direkt im DeFi-System von Ethereum verwendet werden können. WBTCs ermöglichen es den Nutzern, Zinsen auf die Bitcoin zu verdienen, die sie über die oben beschriebenen dezentralen Lending-Plattformen verleihen.
• Prognosemärkte: Märkte für Wetten auf den Ausgang zukünftiger Ereignisse, wie z.B. Wahlen. Das Ziel der DeFi-Versionen von Prognosemärkten ist es, die gleiche Funktionalität anzubieten, aber ohne Zwischenhändler.

Zusätzlich zu diesen Apps sind neue DeFi-Konzepte um sie herum entstanden:

• Yield Farming: Für erfahrene Trader, die bereit sind, Risiken einzugehen, gibt es das Yield Farming, bei dem Nutzer verschiedene DeFi-Token auf der Suche nach Möglichkeiten für größere Renditen durchsuchen.
• Liquidity Mining: Wenn DeFi-Anwendungen Nutzer auf ihre Plattform locken, indem sie ihnen kostenlose Token geben. Dies ist die bisher umtriebigste Form des Yield Farming.
• Kompatibilität: DeFi-Apps sind Open Source, was bedeutet, dass der Code hinter ihnen für jeden einsehbar ist. Als solche können diese Apps verwendet werden, um neue Apps mit dem Code als Bausteine zu “komponieren”.
• Geld-Legos: Um das Konzept der Kompositionsfähigkeit anders auszudrücken, sind DeFi-Apps wie Legos, die Spielzeugklötze, die Kinder zusammenklicken, um Gebäude, Fahrzeuge und so weiter zu konstruieren. DeFi-Apps können ähnlich wie “Geld-Legos” zusammengeschnappt werden, um neue Finanzprodukte zu bauen.

Lending-Plattformen

Leihbörsen sind eine beliebte Form von DeFi, die Kreditnehmer mit Kreditgebern von Kryptowährungen verbindet. Eine beliebte Plattform, Compound, ermöglicht es Nutzern, Kryptowährungen zu leihen oder eigene Kredite anzubieten. Nutzer können an den Zinsen für das Verleihen ihres Geldes verdienen. Compound legt die Zinssätze algorithmisch fest, d.h. wenn es eine höhere Nachfrage gibt, eine Kryptowährung zu leihen, werden die Zinssätze höher angesetzt.

DeFi Lending basiert auf Sicherheiten, was bedeutet, dass ein Nutzer eine Sicherheit hinterlegen muss, um einen Kredit aufzunehmen – oft Ether, das Token, das Ethereum antreibt. Das bedeutet, dass Nutzer nicht ihre Identität oder ihre Kreditwürdigkeit preisgeben müssen, um einen Kredit aufzunehmen, wie es bei normalen, nicht-DeFi-Krediten der Fall ist.

Stablecoins

Eine weitere Form von DeFi ist der Stablecoin. Kryptowährungen unterliegen oft stärkeren Kursschwankungen als Fiat-Währungen, was für Leute, die wissen wollen, wie viel ihr Geld in einer Woche wert sein wird, nicht gerade eine gute Eigenschaft ist. Stablecoins koppeln Kryptowährungen an Nicht-Kryptowährungen, wie den US-Dollar, um den Preis unter Kontrolle zu halten. Wie der Name schon sagt, zielen Stablecoins darauf ab, Preisstabilität zu bringen.

Prognosemärkte

Eine der ältesten DeFi-Anwendungen, die auf Ethereum leben, ist ein sogenannter Vorhersagemarkt, bei dem die Nutzer auf den Ausgang eines Ereignisses wetten. Das Ziel der Teilnehmer ist es, Geld zu verdienen, obwohl Prognosemärkte manchmal Ergebnisse besser vorhersagen können als herkömmliche Methoden, wie z.B. Umfragen. DeFi hat das Potenzial, das Interesse an Prognosemärkten zu steigern, da diese traditionell von Regierungen verpönt sind und oft geschlossen werden, wenn sie zentralisiert betrieben werden.

DeFi FAQ

Wie kann ich mit DeFi Geld verdienen?

Der Wert, der in Ethereum DeFi-Projekten gebunden ist, ist explodiert, und viele Nutzer haben Berichten zufolge eine Menge Geld verdient. Mit Ethereum-basierten Lending Apps, wie oben erwähnt, können Nutzer “passives Einkommen” generieren, indem sie ihr Geld verleihen und Zinsen aus den Krediten generieren. Yield Farming, wie oben beschrieben, hat das Potenzial für noch größere Erträge, aber mit größerem Risiko. Es erlaubt den Nutzern, den Darlehensaspekt von DeFi zu nutzen, um ihr Krypto-Vermögen so einzusetzen, dass es die bestmögliche Rendite erzielt. Allerdings sind diese Systeme eher komplex und oft nicht transparent.

Ist das Investieren in DeFi sicher?

Nein, es ist riskant. Viele glauben, dass DeFi die Zukunft des Finanzwesens ist und dass eine frühe Investition in die disruptive Technologie zu massiven Gewinnen führen kann. Aber für Neulinge ist es schwierig, die guten von den schlechten Projekten zu unterscheiden. Und es gab schon viel Schlechtes. Viele Investoren haben eine Menge Geld verloren. Darüber hinaus sind DeFi-Bugs leider immer noch sehr häufig. Smart Contracts sind mächtig, aber sie können nicht mehr geändert werden, wenn die Regeln erst einmal in das Protokoll eingebaut sind, was Bugs oft dauerhaft macht und damit das Risiko erhöht.

Wann wird DeFi zum Mainstream?

Während sich immer mehr Menschen zu diesen DeFi-Anwendungen hingezogen fühlen, ist es schwer zu sagen, wohin sie sich entwickeln werden. Vieles hängt davon ab, wer sie nützlich findet und warum. Viele glauben, dass verschiedene DeFi-Projekte das Potenzial haben, das nächste Robinhood zu werden, indem sie Horden von neuen Nutzern anziehen, indem sie Finanzanwendungen inklusiver und offener für diejenigen machen, die traditionell keinen Zugang zu solchen Plattformen haben. Diese Finanztechnologie ist neu, experimentell und nicht unproblematisch, vor allem in Bezug auf Sicherheit und Skalierbarkeit. Die Entwickler hoffen, diese Probleme irgendwann zu beheben. Ethereum 2.0 könnte die Skalierbarkeitsprobleme durch ein Konzept angehen, das als Sharding bekannt ist, ein Weg, die zugrundeliegende Datenbank in kleinere Teile aufzuteilen, die für einzelne Nutzer besser verwaltbar sind, um sie zu betreiben.

Wie wird sich Ethereum 2.0 auf DeFi auswirken?

Ethereum 2.0 ist nicht das Allheilmittel für alle Probleme von DeFi, aber es ist ein Anfang. Andere Protokolle wie Raiden und TrueBit sind ebenfalls in Arbeit, um Ethereums Skalierungsprobleme weiter anzugehen. Wenn diese Lösungen in Kraft treten, werden Ethereums DeFi-Experimente eine noch bessere Chance haben, echte Produkte zu werden und vielleicht sogar Mainstream zu werden.