Warum haben Bitcoins einen Wert?
Bitcoin bietet ein effizientes Mittel, um Geld über das Internet zu transferieren und wird von einem dezentralen Netzwerk mit einem transparenten Regelwerk kontrolliert, was eine Alternative zu zentralbankgesteuertem Fiatgeld darstellt. Es wurde viel über den Preis von Bitcoin diskutiert und wir wollen hier untersuchen, wie der Preis der Kryptowährung aussehen könnte, wenn sie sich weiter verbreitet. Zunächst ist es jedoch sinnvoll, einen Schritt zurück zu gehen. Bitcoin und andere digitale Währungen werden als Alternativen zu Papiergeld angepriesen. Aber was gibt jeder Art von Währung einen Wert?
Kernaussagen
- Währungen haben einen Wert, weil sie als Wertaufbewahrungsmittel und Tauscheinheit verwendet werden können.
- Erfolgreiche Währungen haben sechs Schlüsseleigenschaften – Knappheit, Teilbarkeit, Nützlichkeit, Transportierbarkeit, Haltbarkeit und Fälschbarkeit.
- Die Kryptowährung Bitcoin ist wertvoll, weil sie diese sechs Eigenschaften sehr gut erfüllt, obwohl ihr größtes Problem ihr Status als Tauschmittel ist, da die meisten Unternehmen sie noch nicht als Zahlungsmittel akzeptieren.
- Die Nützlichkeit und Übertragbarkeit von Bitcoin wird durch die Schwierigkeiten im Bereich der Lagerung und des Austauschs von Kryptowährungen herausgefordert.
- Wenn Bitcoin jedoch an Größe gewinnt und 15% des globalen Währungsmarktes erobert (unter der Annahme, dass alle 21 Millionen Bitcoins im Umlauf sind), würde der Gesamtpreis pro Bitcoin etwa 515.000$ betragen.
Warum haben Währungen einen Wert?
Eine Währung ist nutzbar, wenn sie ein Wertaufbewahrungsmittel ist, oder anders ausgedrückt, wenn man sich darauf verlassen kann, dass sie ihren relativen Wert über die Zeit hinweg beibehält, ohne an Wert zu verlieren. In vielen Gesellschaften der Geschichte wurden Rohstoffe oder Edelmetalle als Zahlungsmittel verwendet, weil sie als relativ wertbeständig angesehen wurden.
Anstatt von den Menschen zu verlangen, lästige Mengen an Kakaobohnen, Gold oder anderen frühen Formen der Währung mit sich herumzutragen, wendeten sich die Gesellschaften schließlich der Münzprägung als Alternative zu. Der Grund dafür, dass viele Beispiele von geprägtem Geld nutzbar waren, war, dass sie verlässliche Wertaufbewahrungsmittel waren, da sie aus Metallen mit langer Haltbarkeit und geringem Wertminderungsrisiko hergestellt wurden.
Im modernen Zeitalter nehmen geprägte Währungen oft die Form von Papiergeld an, das nicht den gleichen intrinsischen Wert hat wie Münzen aus Edelmetallen. Vielleicht noch wahrscheinlicher ist es jedoch, dass Individuen elektronische Währungen und Zahlungsmittel nutzen. Einige Arten von Währungen beruhen auf der Tatsache, dass sie “repräsentativ” sind, was bedeutet, dass jede Münze oder Note direkt gegen eine bestimmte Menge einer Ware getauscht werden kann.
Da die Länder jedoch den Goldstandard verlassen haben, um die Sorgen über einen Run auf die staatlichen Goldvorräte einzudämmen, werden viele globale Währungen nun als Fiat-Währung klassifiziert. Fiat-Währungen werden von einer Regierung herausgegeben und sind nicht durch einen Rohstoff gedeckt, sondern durch das Vertrauen, das Individuen und Regierungen haben, dass die Parteien diese Währung akzeptieren werden.
Heute sind die meisten großen globalen Währungen Fiat-Währungen. Viele Regierungen und Gesellschaften haben festgestellt, dass Fiat-Währungen am haltbarsten sind und am wenigsten anfällig für Verschlechterung oder Wertverlust im Laufe der Zeit sind.
Knappheit, Teilbarkeit, Nützlichkeit und Übertragbarkeit
Abgesehen von der Frage, ob es sich um ein Wertaufbewahrungsmittel handelt, muss eine erfolgreiche Währung auch Qualifikationen in Bezug auf Knappheit, Teilbarkeit, Nützlichkeit, Transportfähigkeit, Haltbarkeit und Fälschbarkeit erfüllen. Lass uns diese Eigenschaften einzeln betrachten.
1. Knappheit
Der Schlüssel zur Aufrechterhaltung des Wertes einer Währung ist ihr Angebot. Eine zu große Geldmenge kann die Preise von Waren in die Höhe treiben und zu einem wirtschaftlichen Zusammenbruch führen. Ein zu geringes Geldangebot kann ebenfalls zu wirtschaftlichen Problemen führen. Der Monetarismus ist ein makroökonomisches Konzept, das darauf abzielt, die Rolle der Geldmenge für die Gesundheit und das Wachstum (oder den Mangel daran) einer Wirtschaft zu untersuchen.
Im Fall von Fiat-Währungen drucken die meisten Regierungen auf der ganzen Welt weiterhin Geld als Mittel zur Kontrolle der Knappheit. Viele Regierungen arbeiten mit einer voreingestellten Inflationsrate, die dazu dient, den Wert der Fiat-Währung nach unten zu treiben. In den USA, zum Beispiel, liegt diese Rate seit jeher bei 2%. Das ist anders als bei Bitcoin, der eine flexible Emissionsrate hat, die sich im Laufe der Zeit verändert.
2. Teilbarkeit
Erfolgreiche Währungen sind in kleinere, inkrementelle Einheiten teilbar. Damit ein einziges Währungssystem als Tauschmittel für alle Arten von Gütern und Werten innerhalb einer Volkswirtschaft funktionieren kann, muss es die Flexibilität haben, die mit dieser Teilbarkeit verbunden ist. Die Währung muss ausreichend teilbar sein, um den Wert jeder Ware oder Dienstleistung, die in der Wirtschaft verfügbar ist, genau widerzuspiegeln.
3. Nützlichkeit
Eine Währung muss einen Nutzen haben, um effektiv zu sein. Individuen müssen in der Lage sein, Einheiten der Währung zuverlässig gegen Güter und Dienstleistungen zu tauschen. Dies ist ein Hauptgrund, warum sich Währungen überhaupt entwickelt haben: damit die Teilnehmer eines Marktes nicht direkt gegen Waren tauschen müssen. Die Nützlichkeit erfordert auch, dass Währungen leicht von einem Ort zum anderen bewegt werden können. Schwerfällige Edelmetalle und Rohstoffe erfüllen diese Bedingung nicht so leicht.
4. Transportierbarkeit
Währungen müssen leicht zwischen den Teilnehmern einer Wirtschaft transferiert werden können, um nützlich zu sein. In Bezug auf Fiat-Währungen bedeutet dies, dass Währungseinheiten sowohl innerhalb der Wirtschaft eines bestimmten Landes als auch zwischen Nationen durch Tausch übertragbar sein müssen.
5. Langlebigkeit
Um effektiv zu sein, muss eine Währung zumindest einigermaßen haltbar sein. Münzen oder Geldscheine, die aus Materialien bestehen, die leicht verstümmelt, beschädigt oder zerstört werden können, oder die sich mit der Zeit abnutzen, bis sie unbrauchbar werden, sind nicht ausreichend.
6. Fälschbarkeit
Genauso wie eine Währung haltbar sein muss, muss sie auch schwer zu fälschen sein, um effektiv zu bleiben. Andernfalls könnten böswillige Parteien das Währungssystem leicht stören, indem sie es mit gefälschten Scheinen überschwemmen, was sich negativ auf den Wert der Währung auswirkt.
Um den Wert von Bitcoin als Währung zu beurteilen, werden wir ihn mit Fiat-Währungen in jeder der oben genannten Kategorien vergleichen.
Bitcoin im Vergleich zu Fiat-Währungen
1. Knappheit
Als Bitcoin 2009 auf den Markt kam, legten die Entwickler im Protokoll fest, dass die Anzahl der Token auf 21 Millionen begrenzt sein würde.
Um etwas Kontext zu geben, der aktuelle Vorrat an Bitcoin liegt bei 18 Millionen, die Rate, mit der Bitcoin freigegeben wird, sinkt etwa alle vier Jahre um die Hälfte und der Vorrat sollte im Jahr 2022 die 19 Millionen überschreiten. Dies setzt voraus, dass das Protokoll nicht geändert wird.
Die Herangehensweise an das Angebot, die Bitcoin gewählt hat, ist anders als bei den meisten Fiat-Währungen. Die globale Fiat-Geldmenge wird oft in verschiedene Eimer unterteilt, M0, M1, M2 und M3. M0 bezieht sich auf den Geldumlauf. M1 ist M0 plus Sichteinlagen wie Girokonten. M2 ist M1 plus Sparkonten und kleine Termineinlagen (in den Vereinigten Staaten als Certificates of Deposit bekannt). M3 ist M2 plus große Termineinlagen und Geldmarktfonds.
Da M0 und M1 für den Handel leicht zugänglich sind, werden wir diese beiden Eimer als Tauschmittel betrachten, während M2 und M3 als Geld betrachtet werden, das als Wertaufbewahrungsmittel verwendet wird. Als Teil ihrer Geldpolitik behalten die meisten Regierungen eine gewisse flexible Kontrolle über die im Umlauf befindliche Geldmenge und nehmen Anpassungen in Abhängigkeit von wirtschaftlichen Faktoren vor. Dies ist bei Bitcoin nicht der Fall.
Bisher hat die kontinuierliche Verfügbarkeit von mehr Token, die generiert werden können, eine robuste Mining-Community ermutigt, obwohl sich dies signifikant ändern kann, wenn das Limit von 21 Millionen Coins erreicht wird. Was genau zu diesem Zeitpunkt passieren wird, ist schwer zu sagen; eine Analogie wäre, sich vorzustellen, dass die US-Regierung plötzlich aufhört, neue Geldscheine zu produzieren. Glücklicherweise soll der letzte Bitcoin erst um das Jahr 2140 herum geschürft werden. Generell kann Knappheit den Wert in die Höhe treiben. Das kann man bei Edelmetallen wie Gold sehen.
2. Teilbarkeit
21 Millionen Bitcoins sind deutlich weniger als der Umlauf der meisten Fiat-Währungen auf der Welt. Glücklicherweise ist der Bitcoin bis zu 8 Dezimalstellen teilbar. Die kleinste Einheit, die 0,00000001 Bitcoin entspricht, wird “Satoshi” genannt, nach dem pseudonymen Entwickler hinter der Kryptowährung. Dies ermöglicht es, dass Quadrillionen von individuellen Einheiten von Satoshis in einer globalen Wirtschaft verteilt werden können.
Ein Bitcoin hat ein viel größeres Maß an Teilbarkeit als der US-Dollar und die meisten anderen Fiat-Währungen. Während der U.S. Dollar in Cents oder 1/100 von 1 USD geteilt werden kann, ist ein Satoshi nur 1/100.000.000 von 1 BTC. Es ist diese extreme Teilbarkeit, die die Knappheit von Bitcoin möglich macht; wenn Bitcoin im Laufe der Zeit weiter im Preis steigt, können Nutzer mit winzigen Bruchteilen eines einzigen Bitcoins immer noch an alltäglichen Transaktionen teilnehmen. Ohne jegliche Teilbarkeit würde ein Preis von, sagen wir, 1.000.000$ für 1 BTC verhindern, dass die Währung für die meisten Transaktionen genutzt werden kann.
3. Nützlichkeit
Eines der größten Verkaufsargumente von Bitcoin war die Verwendung der Blockchain-Technologie. Blockchain ist ein verteiltes Ledger-System, das dezentralisiert und vertrauenslos ist, was bedeutet, dass keine Parteien, die am Bitcoin-Markt teilnehmen, Vertrauen zueinander aufbauen müssen, damit das System richtig funktioniert. Dies wird durch ein ausgeklügeltes System von Kontrollen und Verifizierungen ermöglicht, das für die Aufrechterhaltung des Ledgers und für das Mining neuer Bitcoins zentral ist. Das Beste von allem ist, dass die Flexibilität der Blockchain-Technologie bedeutet, dass sie auch außerhalb des Kryptowährungsbereichs von Nutzen ist.
4. Transportierbarkeit
Dank Kryptowährungsbörsen, Wallets und anderen Tools ist Bitcoin innerhalb von Minuten zwischen Parteien übertragbar, unabhängig von der Größe der Transaktion mit sehr geringen Kosten. Der Prozess des Geldtransfers im aktuellen System kann Tage dauern und ist mit Gebühren verbunden. Die Übertragbarkeit ist ein enorm wichtiger Aspekt einer jeden Währung. Während es enorme Mengen an Strom benötigt, um Bitcoin zu schürfen, die Blockchain zu pflegen und digitale Transaktionen zu verarbeiten, halten Individuen typischerweise keine physische Repräsentation von Bitcoin in diesem Prozess.
5. Langlebigkeit
Langlebigkeit ist ein großes Problem für Fiat-Währungen in ihrer physischen Form. Eine Dollarnote ist zwar robust, kann aber dennoch zerrissen, verbrannt oder anderweitig unbrauchbar gemacht werden. Digitale Zahlungsmittel sind nicht in gleicher Weise anfällig für diese physischen Schäden.
Aus diesem Grund ist Bitcoin ungeheuer wertvoll. Er kann nicht auf die gleiche Weise zerstört werden wie ein Dollarschein. Das heißt aber nicht, dass Bitcoin nicht verloren gehen kann. Wenn ein Nutzer seinen kryptographischen Schlüssel verliert, können die Bitcoins in der entsprechenden Wallet auf Dauer unbrauchbar sein. Der Bitcoin selbst wird jedoch nicht zerstört und existiert in den Aufzeichnungen auf der Blockchain weiter.
6. Fälschbarkeit
Dank des komplizierten, dezentralen Blockchain-Ledger-Systems ist es unglaublich schwierig, Bitcoin zu fälschen. Um dies zu tun, müsste man alle Teilnehmer des Bitcoin-Netzwerks verwirren, was keine Kleinigkeit ist. Die einzige Möglichkeit, einen gefälschten Bitcoin zu erzeugen, wäre ein sogenannter “double-spend”. Dies bezieht sich auf eine Situation, in der ein Nutzer dieselben Bitcoin in zwei oder mehr separaten Einstellungen “ausgibt” oder transferiert, wodurch effektiv ein doppelter Datensatz erstellt wird. Während dies bei einer Fiat-Währungsnote kein Problem ist – es ist unmöglich, denselben Dollarschein in zwei oder mehr separaten Transaktionen auszugeben – ist es bei digitalen Währungen theoretisch möglich.
Was eine Doppelausgabe allerdings unwahrscheinlich macht, ist die Größe des Bitcoin-Netzwerks. Ein sogenannter 51%-Angriff, bei dem eine Gruppe von Minern theoretisch mehr als die Hälfte der gesamten Netzwerkleistung kontrolliert, wäre notwendig. Durch die Kontrolle einer Mehrheit der gesamten Netzwerkleistung könnte diese Gruppe den Rest des Netzwerks dominieren, um Aufzeichnungen zu fälschen. Allerdings würde ein solcher Angriff auf Bitcoin eine überwältigende Menge an Aufwand, Geld und Rechenleistung erfordern, was die Möglichkeit extrem unwahrscheinlich macht.
Bitcoin Herausforderungen
Im Allgemeinen hält sich Bitcoin in den oben genannten Kategorien ziemlich gut, wenn man es mit Fiat-Währungen vergleicht. Was sind also die Herausforderungen für Bitcoin als Währung?
Eines der größten Probleme ist der Status von Bitcoin als Wertaufbewahrungsmittel. Der Nutzen von Bitcoin als Wertaufbewahrungsmittel ist abhängig von seinem Nutzen als Tauschmittel. Wir basieren dies wiederum auf der Annahme, dass etwas, um als Wertaufbewahrungsmittel verwendet zu werden, einen inneren Wert haben muss, und wenn Bitcoin keinen Erfolg als Tauschmittel hat, wird er keinen praktischen Nutzen und somit keinen inneren Wert haben und als Wertaufbewahrungsmittel nicht attraktiv sein.
Wie Fiat-Währungen ist Bitcoin nicht durch einen physischen Rohstoff oder ein Edelmetall gedeckt. Während eines Großteils seiner Geschichte wurde der aktuelle Wert von Bitcoin hauptsächlich durch spekulatives Interesse angetrieben. Bitcoin hat Merkmale einer Blase mit drastischen Preisanstiegen und einem Hype der Medienaufmerksamkeit gezeigt. Dies wird wahrscheinlich zurückgehen, da Bitcoin weiterhin eine größere Akzeptanz im Mainstream erfährt, aber die Zukunft ist ungewiss.
Der Nutzen und die Übertragbarkeit von Bitcoin werden durch die Schwierigkeiten im Bereich der Lagerung und des Austauschs von Kryptowährungen in Frage gestellt. In den letzten Jahren wurden digitale Währungsbörsen von Hacks, Diebstählen und Betrug geplagt.
Natürlich kommen Diebstähle auch in der Welt der Fiat-Währungen vor. In diesen Fällen ist die Regulierung jedoch viel besser geregelt und bietet etwas einfachere Möglichkeiten der Wiedergutmachung. Bitcoin und Kryptowährungen im Allgemeinen werden immer noch als eine Art “Wilder Westen” angesehen, wenn es um die Regulierung geht.
Verschiedene Regierungen sehen Bitcoin auf dramatisch unterschiedliche Art und Weise, und die Auswirkungen auf die Annahme von Bitcoin als globale Währung sind signifikant.
Bitcoin Wert vs. rivalisierende Fiat-Währungen
Um Bitcoin einen Wert zuzuordnen, müssen wir hochrechnen, welche Marktdurchdringung er in jedem Bereich erreichen wird. Dieser Artikel wird keine Aussage darüber machen, wie hoch die Marktdurchdringung sein wird, aber für die Bewertung werden wir einen eher willkürlichen Wert von 20% wählen, sowohl für Bitcoin als Währung als auch für Bitcoin als Wertaufbewahrungsmittel. Du bist ermutigt, dir deine eigene Meinung für diese Prognose zu bilden und die Bewertung entsprechend anzupassen.
Der einfachste Weg, sich dem Modell zu nähern, wäre, sich den aktuellen weltweiten Wert aller Tauschmittel und aller Wertaufbewahrungsmittel, die mit Bitcoin vergleichbar sind, anzusehen und dann den Wert von Bitcoins projiziertem Anteil zu berechnen. Das vorherrschende Tauschmittel ist staatlich gestütztes Geld, und für unser Modell werden wir uns nur auf sie konzentrieren.
Grob gesagt ist M1 (welches M0 beinhaltet) im Mai 2021 etwa 18,7 Billionen US-Dollar wert, was als unser aktueller weltweiter Wert der Tauschmittel dienen wird.
M3 (was alle anderen Eimer beinhaltet) minus M1 ist etwa 45 Billionen US-Dollar wert.Wert des Goldes, das als Wertaufbewahrungsmittel gehalten wird. Während einige Schmuckstücke als Wertaufbewahrungsmittel verwenden, werden wir für unser Modell nur Goldbarren in Betracht ziehen.
Der U.S. Geological Survey schätzte, dass es Ende 1999 etwa 122.000 Tonnen oberirdisch verfügbares Gold gab, diese Menge an Gold ist heute mehr als 2,5 Billionen U.S. Dollar wert.
Da es in den letzten Jahren ein Defizit im Angebot von Silber gab und die Regierungen erhebliche Mengen ihrer Silberbarren verkauft haben, folgern wir, dass das meiste Silber in der Industrie und nicht als Wertaufbewahrungsmittel verwendet wird und werden Silber nicht in unser Modell aufnehmen.
Unsere Gesamtschätzung für den globalen Wert von Tauschmitteln und Wertaufbewahrungsmitteln beläuft sich somit auf 52,1 Billionen US Dollar. Wenn Bitcoin 20% dieser Bewertung erreichen würde, wäre seine Marktkapitalisierung in heutigem Geld 13,8 Billionen US-Dollar. Mit allen 21 Millionen Bitcoin im Umlauf, würde das den Preis von 1 Bitcoin auf 685.000 US-Dollar bringen.
Schwierigkeiten bei der Bewertung von Bitcoin
Dies ist ein ziemlich einfaches, langfristiges Modell. Die größte Frage, von der es abhängt, ist vielleicht, wie viel Akzeptanz wird Bitcoin erreichen? Um einen Wert für den aktuellen Preis von Bitcoin zu finden, muss man das Risiko einer geringen Akzeptanz oder eines Scheiterns von Bitcoin als Währung einkalkulieren, was bedeuten könnte, dass er von einer oder mehreren anderen digitalen Währungen verdrängt wird.
Modelle berücksichtigen oft die Umlaufgeschwindigkeit des Geldes und argumentieren häufig, dass die Umlaufgeschwindigkeit des Geldes im zukünftigen Bitcoin-Ökosystem höher sein wird als die aktuelle durchschnittliche Umlaufgeschwindigkeit des Geldes, da Bitcoin Überweisungen unterstützt, die weniger als eine Stunde dauern. Eine andere Sichtweise ist jedoch, dass die Geschwindigkeit des Geldes nicht durch die heutigen Zahlungssysteme eingeschränkt wird und dass die Hauptdeterminante das Bedürfnis oder die Bereitschaft der Menschen ist, Transaktionen durchzuführen. Daher könnte die prognostizierte Umlaufgeschwindigkeit des Geldes als ungefähr gleich dem aktuellen Wert angesehen werden.
Ein anderer Blickwinkel, um den Preis von Bitcoin zu modellieren, und vielleicht ein nützlicher für die nahe bis mittlere Zukunft, wäre es, spezifische Industrien oder Märkte zu betrachten, von denen man denkt, dass sie Bitcoin beeinflussen oder stören könnten, und darüber nachzudenken, wie viel von diesem Markt letztendlich Bitcoin nutzen könnte.